招商基金量化指数：与行业同频，与创新同行
中国第一只指数基金诞生于20年前，经过初期的沉淀发展，随后迎来了两次井喷式增长，一次是2009年，一次是2019年，这两次都被称为“中国指数基金年”。
在招商基金成立以来的二十年中，公司指数投资的发展与行业指数基金的发展保持了整体节奏上的同频：2010年起发行第一只指数基金――招商深证100指数基金，同年底发行市场上第一只主题行业ETF――招商上证消费80ETF，由此开始介入被动指数基金领域；2019年前后，通过抓住招商中证白酒等业绩爆发的发展机遇，指数管理规模大幅跃升，成为行业的排头兵。
主动量化同样保持着与行业同频共振的发展节奏。2015年股市大幅调整之后，2016年随着各类Alpha因子的优秀表现，行业内主动量化基金开启新一轮规模扩张。这一年，招商基金成立了第一只主动量化产品――招商量化精选；2017年，陆续对沪深300、中证500、中证1000等几大宽基指数的指数增强产品进行全方位布局。
目前，招商基金管理着业内规模居前的被动指数基金和一批业绩突出的主动量化基金，由量化投资部承担投资管理职责。被动指数方面，截至2022年末，招商基金指数规模超过千亿。主动量化方面，团队管理了多只指数增强型基金和主动量化股票型基金，通过不断迭代的量化策略为投资者带来超额收益。
一年三倍者众，三年一倍者寡，招商基金如何把握主动量化和被动指数基金的行业发展大势，用长期业绩持续回馈投资者？又将如何迎接量化投资的未来挑战？为此，我们走进招商基金，与招商基金量化投资部进行了深度对话。
被动指数：前瞻布局打造核心竞争力
被动指数基金作为工具型产品，前瞻性的产品布局是核心竞争力。招商基金从第一批指数基金布局开始，就坚持贯彻了这一点。
2010年，招商基金相继布局了公司第一只被动指数和第一只ETF产品――招商深证100指数基金和招商上证消费80ETF。当时国内被动指数基金中，宽基指数已有一定发展规模，招商基金选择从行业赛道出发。招商上证消费80ETF是上交所第一只上市的主题行业ETF，该ETF聚焦于大消费板块，在食品饮料、生物医药等行业权重较高。
以发展的眼光来看，细分赛道如今已成为指数投资新风向，特别消费赛道已是行业龙头聚集，而早在12年前，招商基金就已启动了指数行业赛道的布局。
招商基金量化投资部副总监王平回忆道：“我们持续关注指数基金的发展情况，随着分级基金出现，我们陆续推出了券商、地产、白酒、生物医药、煤炭、银行等赛道，在2013-2015年间陆续布局。”这些行业赛道产品因为布局较早，其中多只产品包括券商、白酒、生物医药等先后收获了较大的成功，为公司指数基金的发展打下了基础。
截至目前，招商基金的被动指数产品线相对齐整，主题类、行业类、宽基类、债券类均有覆盖，其中主题行业类覆盖了周期、消费、医药、新能源、科技等多个细分赛道，并在不断加强完善布局中。
其中，招商中证白酒指数基金广受投资人关注，持有人户数一度超过千万户。招商中证白酒能突出重围，获得广大投资人的认可，主要原因来自三个方面：
首先是产品的前瞻性布局。招商中证白酒于2015年市场底部设立，随后赶上了大消费尤其是白酒行业持续向好的基本面，凭借持续的突出业绩赢得投资者关注。据晨星统计，招商中证白酒近七年排名同类第一，近五年排名第二。（排名来源：晨星，截至2022-12-31，近七年排名1/20，近五年排名2/34，同类为中国开放式基金-行业股票-消费。）
其次是精细化、零售化的客户运营。招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊表示，作为公司控股股东，“零售之王”招商银行的零售基因也深深影响了招商基金，“善于客群的分层管理，这一点使得招商基金抢先把握住了第三方平台的发展机会。”
还有长期持续的投资者陪伴。在第三方平台崛起之后，招商基金持续陪伴投资者走过高峰和低谷，在市场走到2021年高位时，候昊前瞻性地多次提示白酒波动风险的发言，“白酒虽好，但也不能贪杯”等也基民圈中热传。
“尽管去年市场波动，但招商中证白酒客户整体还是有一定的盈利，基金产品的净值表现很重要，但更重要的是在市场波动的过程中做好投资者的陪伴和教育。”侯昊表示。
对于被动指数基金的发展，侯昊指出，一只产品从发行到成长，长期来看必须依托于实体经济产业向好，产品管理人所要做的正是建立起市场跟产业之间的纽带，同时做好投顾陪伴，把信息及时地传递给投资者。“作为指数基金，不同于主动产品有买卖选择权，因此，要跟产业链上市公司多沟通交流，帮助上市公司变得更好，这样长期坚持才可能会潜移默化改变某些公司的治理，这也需要指数基金经理读懂产业，了解公司，与产业和公司共同成长进步。”
量化基金：构建PB-ROE量化投资框架，力争超额收益
根据交易策略的不同，我国的量化基金产品策略大致可分为三类：量化选股、指数增强与量化对冲，几类产品有各自的特征与优势，适用于不同的需求。
2010年融资融券交易系统开通，同年中金所推出了沪深300股指期货，衍生出很多全新的投资策略，对于量化投资来说具有深远意义。经过2010-2015年股市的大起大落，2016年量化产品重振旗鼓，迎来新发展。
2016年，招商基金布局了第一只主动量化产品。2017年，开始发力布局指数增强基金，当年陆续发行了沪深300、中证500、中证1000等几大宽基指数增强产品。近年来又陆续推出中证500等权、中证800、创业板、中证消费龙头等指数增强基金，不断完善指数增强量化产品线。
其中，招商基金的首只主动量化基金――招商量化精选是王平的代表产品之一，该基金通过量化模型精选股票，在有效控制风险的前提下，追求基金资产的长期增值。
与普通主动权益基金相比，主动量化基金的优势在于，依托数据公式和算法搭建的模型进行选股，覆盖广泛的行业和个股；同时利用基金经理的主动管理经验，把握市场和行业轮动，力争创造超额收益。
在选股策略上，招商量化精选基于招商基金的多因子平台选股，以基本面为主，以技术面为辅的因子进行股票配置。据悉，招商基金经过多年研究发展，已构建成熟高效的量化多因子研究体系，覆盖多个维度的超400个因子，并通过更加深入的因子逻辑挖掘和引入特色因子，以构建更贴近市场的风险模型，应用至实际运作的量化产品之中。
其中，基本面主要采用PB-ROE模型，并辅以其他指标进行筛选。具体来说，PB-ROE框架就是在市场上寻找估值较低、盈利能力较强的公司配置。同时，模型本身对公司市值并没有特别的偏好，在市场资金对A股中小市值股票研究程度不够，对相关上市公司盈利增长预期不足的情况下，招商量化精选以量化手段深耕中小市值，不断为投资者带来超额收益。
最新数据显示，截至2022年9月30日，招商量化精选A自2016年成立以来，取得了累计回报107.49%，超额收益达到65.20%的好成绩；在过去一年的震荡市中，招商量化精选较好地控制了回撤，整体业绩表现居前，为投资者带来良好的持有体验。
此外，多只指数增强产品也创造了不错的超额收益。截至2022年9月30日，招商沪深300指数增强A累计回报41.96%，超额收益达29.90%；招商中证500指数增强A累计回报24.31%，超额收益达28.40%；招商中证1000指数增强A累计回报38.12%，超额收益达64.03%。
面向未来：坚持以实际需求为出发点的持续创新
从2010年推出第一只指数基金至今，12年来招商基金量化投资部已发展成为一只兼具产品创新研发能力和主动量化投资能力的优秀团队。目前，量化投资团队成员平均从业年限超10年，具有金融工程、风险管理和信息技术等专业背景，在实践中将量化领域的先进理念与国内市场的特点相结合，通过深度研发，形成具有独特风格的投资策略。
“我们团队的稳定性非常高，很多人从毕业就来到公司，绝大部分团队成员都是公司培养的。”王平表示，团队一直强调要做长期主义者，对人员要求具备国际视野，对业务的理解不仅要跟上行业发展节奏，更要力争更前瞻，看得更长远。
面向未来，唯有创新。招商基金12年来结合全球指数产品发展经验，通过创新赋能，不断推出创新工具产品，完善国内工具产品品类。同时以丰富的量化策略储备、投研资源支持、精细化指数布局，满足投资者日益多样化的指数化投资需求。
近年来，招商基金陆续发行成立了行业首批双创50ETF、红利ETF、指数增强ETF、碳中和ETF、北证50成份指数等创新产品。2019年，基于量化团队长期对红利因子的深入研究，公司推出招商中证红利ETF，这是团队第一只Smart-Beta策略产品。
值得一提的是，在指数增强ETF产品的布局上，集结了公司被动指数与主动量化管理双优势，2021、2022年招商基金先后发行了招商沪深300增强策略ETF、招商中证1000增强策略ETF等行业首批增强策略ETF产品。
在未来的投资布局上，王平表示，将持续坚持长期、价值、责任投资理念，对于长期看好的方向将继续前瞻布局，同时积极把现有产品做大做强，并在跨境和Smart-Beta产品方面加大布局力度。在公募量化创新方面，他认为基于衍生品的创新，产品会不断完善，目前公募对于衍生产品整体持仓比例还是偏低，未来还有较大发展空间。
“不管是主动还是被动，本质都是把好的商品、赛道或者赛道里面的好公司提供给投资者。”对于行业未来的发展和产品布局，侯昊主要关注四个大方向，分别是：满足人民对美好生活的向往，满足人民身体健康的需求，满足能源革新的需求和满足生产效率的提升。
创新并非空中楼阁，更需要脚踏实地。招商基金坚持创新不能脱离投资人实际需求，对每一个产品创新都要求从投资价值、产品设计、客群分析、产品运营、合规风控等多方论证，努力通过产品创新为投资人创造价值，以期进一步做大做强被动指数和主动量化产品，满足个人和机构投资者日益增长的资产配置和财富管理需求。
（责任编辑：王蕾 ）
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
Naver完成对美国最大时尚电商Poshmark的12亿美元收购韩国门户网站巨头Naver周五宣布，已完成对美国时尚电商平台Poshmark的收购。
Naver在一份新闻稿中表示，该公司以12亿美元收购了这家美国公司的100%股权，Poshmark成为Naver的子公司之一。
Naver补充说，随着交易的完成，Poshmark已从美国纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）摘牌。
总部位于加州的Poshmark成立于2011年，是美国最大的在线购物平台之一，用户可以在这里买卖新旧服装和其他家居用品。该公司目前拥有超过8000万用户。
住建部部长倪虹：今年要重点抓好五件事 努力推动房地产市场企稳回升住建部部长倪虹日前接受人民日报记者采访时表示，做好今年房地产工作，一是增信心，二是防风险，三是促转型，要重点抓好五件事，努力推动房地产市场企稳回升。
倪虹表示，做好今年房地产工作，一是增信心。让房企有信心，让购房者有信心，让新市民、青年人有信心。二是防风险。这是底线，防范和化解好风险，房地产市场才能平稳健康发展，经济才能行稳致远。三是促转型。当前，房地产市场已经从解决“有没有”转向解决“好不好”的发展阶段，提升住房品质、让老百姓住上更好的房子，是房地产市场高质量发展的必然要求。
倪虹强调，今年要重点抓好五件事，努力推动房地产市场企稳回升。一是大力支持刚性和改善性住房需求。毫不动摇坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、精准施策，提振市场信心。对购买第一套住房的，要大力支持。首付比例、首套利率该降的，都要降下来。对购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对购买三套以上住房，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。同时，我们将加大力度，增加保障性租赁住房供给和长租房市场建设，让新市民、青年人更好地安居，让他们放开手脚为美好生活去奋斗。
二是用力推进保交楼保民生保稳定工作。落实城市政府主体责任，做实“一楼一策”方案，确保支持政策精准落实到每个项目、每个购房人，让购房人吃下“定心丸”。
三是着力化解房企风险。以“慢撒气”的方式，稳妥化解房企资金链断裂风险。重点是增加房企开发贷、并购贷和购房人的按揭贷，满足合理融资需求。
四是努力提升品质、建设好房子。提高住房建设标准，打造“好房子”样板，为老房子“治病”，研究建立房屋体检、养老、保险三项制度，为房屋提供全生命周期安全保障。
五是合力整治房地产市场秩序。会同有关部门依法查处房地产开发、房屋买卖、住房租赁、物业服务等领域违法违规行为，营造诚信守法、风清气正的市场环境，让人民群众放心购房、放心租房。
倪虹还表示，落实中央经济工作会议精神，关键是真抓实干。经济工作、住房和城乡建设工作千头万绪、纷繁复杂，要实现质的有效提升和量的合理增长，做到稳中求进，必须在精准上下功夫，只有问题找得准、目标瞄得准、政策出得准，才能精准地落实中央经济工作会议精神、精准地满足人民群众的美好生活需要。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。