今日三大油脂扩大升势，均放量大涨。截至15：00收盘，P2309报收7168元/吨，Y2309报收7688元/吨，OI309报收8473元/吨，以结算价计，三者分别上涨6.00%、5.00%与4.24%。现货方面，广东东莞24℃棕榈油上涨340元/吨至7570元/吨；山东日照四级豆油上涨300元/吨至7850元/吨；江苏泰兴三级菜油上涨270元/吨至8660元/吨。
近期油脂板块整体强势上涨，文华油脂指数傲立群雄，但是细心观察可以发现三大油脂月差却基本没有波动，这也说明并不是短期的供需紧张驱动上涨，更可能是宏观资金认可当下价格的配置价值，进而使得水涨船高。长期配置依靠的主要逻辑一般有：一、宏观经济上升周期强化商品金融属性；二、年度级别的供需矛盾。就当下而言，第一条显然没有那么契合。近日美联储的表态是喜忧参半的，一方面确认了目前维持利率不变的局面，且将2023年GDP增长预期由0.4%上调为1%，但同时也指出未来仍有加息可能，且年内降息的可能性低。在美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数不出现进一步降温的情况下，美联储高息状态维持一段时间的可能性还是存在，对宏观经济也将起到抑制作用。关于第二条，我们认为目前确有一些因素可能引起相关变化。
首先是欧美地区生柴政策存在调整可能。EPA原定于6月14日公布的2023-2025年生柴掺混要求决议被推迟至6月21日。美国部分行业人士预计会有一个更强有力的可再生能源标准来引导运输部门进一步脱碳。如果EPA确认上调掺混要求，那么经历了菜油暴跌的欧洲地区亦有跟进可能。叠加此前美国已宣布将菜油纳入生柴原料的动作，生柴政策的变化会对相关油脂未来3年的消费增速产生至关重要的影响。具体政策情况还需拭目以待。
另一方面，北半球新季主要油料大豆、油菜籽均已播种完毕。少雨的天气条件给播种工作带来便利，但播种之后市场更希望看到降雨的及时改善以确保作物正常生长。目前来看，厄尔尼诺并未给北美洲油料主产区带来充足降雨。美国中北部大豆产区在未来两周均面临降雨低于均值的威胁，USDA干旱报告显示，约51％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为39%，去年同期仅为9%。加拿大阿尔伯塔省也同样遭遇不利天气，该省农业部数据显示，截至6月6日该省表面土壤墒情评级中差劣占比为30.8%，环比上周增加9%，远高于五年平均水平8.1%，优秀占比环比上周未有改善，仅为4.1%，远低于五年平均水平18.2%，但在未来半月降雨或有所改善。此外，东南亚干燥天气也已向马来西亚、印尼蔓延。根据NOAA天气模型预测，未来一周马来西亚东部半岛以及印尼中部区域都将遭遇少雨天气。根据往年棕榈果单产与降雨量，距平数据来看，降雨不足通常在4-6个月后对果串单产造成负面影响，按照今年4月份东南亚开始少雨推算，8-10月棕榈油丰产季产量可能不及预期。
目前油脂油料板块可能正在经历对过往预期的纠偏行情。前期USDA等权威机构对大豆、油菜籽以及棕榈油的宽松预期似乎逐渐成为一层安全边际，而未来作物生长期内的一切风吹草动都成为了利多因素。